四小龍シリーズを語る(1) 攻略：

専門家が最初に、ポリエステル産業パターンの大きな変化と産業チェーンのレイアウトの生死のスピードについて話します。

1. ポリエステル化学繊維産業チェーン: ポリエステルから PTA、そして PX へ、産業チェーン全体に向けた産業の発展パターンは劇的に変化しました。

ポリエステルの主原料は石油精製産業から来ていることはわかっています。原油は、常圧蒸留や減圧蒸留、その他の技術的手段によってナフサを取得し、次にナフサを使用して芳香族炭化水素を抽出してパラキシレン (PX) を製造したり、エチレンを分解してエチレングリコール (MEG) を製造します。 PTA と MEG を重合してさまざまなポリエステル製品を製造します。今日、「原油-芳香族化合物、エチレン-PTA、MEG-ポリエステル」の産業チェーン全体は非常に成熟した発展を遂げています。製品には、多くの産業、消費者カテゴリー、人々の衣料品、食品、住居、交通機関が含まれています。工業用の基礎素材となっています。テクノロジーとプロセスはますます成熟しており、市場の消費基盤は確実に成長しています。中でも「PX・PTA・ポリエステル」は産業チェーン事業全体の中核となります。 Hengli、Rongsheng、Tongkun、Hengyi の 4 つの小さな精製および化学ドラゴンは、下流のポリエステルから中流の PTA、そして上流の PX の産業アップグレードに至るまで、基本的にこの路線をたどってきました。
(1) ポリエステルの概要: ブームにより、業界は拡大チャネルへの回帰を促しています。化学産業と消費という二重の属性を持っています。業界の規模、コスト、技術蓄積はいずれも重要

歴史的に見て、2011 年と 2012 年は我が国のポリエステル生産能力のピーク時期であり、それが業界の需要と供給の低下につながりました。その後、工業生産能力の速度は2016年を底に低下しました。近年、国内消費の着実な成長と継続的な構造高度化に伴い、ポリエステル、特に差別化された機能性製品の需要は堅調に推移しています。成長。業界は徐々に需給が改善し、2015年末から回復傾向にあり、現在の需要は旺盛です。高始動、低在庫、高スプレッドの運用状況を維持します。

図 2: ポリエステル ポリエステルPOY 生産能力：拡大チャネルに戻り、供給緊張は緩和されると予想される

投資強度と承認障壁が低いこと、および業界全体の収益性が刺激されたことにより、2017 年以降、ポリエステルの生産能力は再び拡大範囲に入りました。 2017年の新規生産能力は250万トンで、成長率は5.45％となった。 2018年には、市場では約30の新しいポリエステル工場と約647万トンの新たな生産能力が稼働すると予想されています。今年は生産の最盛期となります。現在のTMTとBarmagより 巻線ヘッドの受注待ち期間を見ると、この拡大は2020年まで続くと考えられるため、現在のポリエステル供給逼迫は年々緩和傾向にある可能性が高い。

ポリエステル業界における競争規模のコストは非常に重要です。しかし、製品の強い消費特性とさまざまな市場セグメントの異なる供給と需要の構造により、特にフォードラゴンズが位置するポリエステル業界では、差別化された製品の収益性は一般に従来の製品の収益性よりも高くなります。技術の研究開発レベルが異なる企業では、同じ仕様の製品でも収益性に比較的大きな差が生じます。この観点から、業界の恒利と盛紅は研究開発と差別化で知られ、同昆と新豊明は大規模生産でよく知られ、恒宜と栄勝は会社の中流および上流に焦点を当てています。下流ポリエステルの技術蓄積は多すぎず、上記のポリエステル化学繊維専門企業4社に及ばない。

(2) PTA の概要：需要と供給の最適化により、業界は沈黙から完全回復へ。製品不足は激化し、新たな常態に入っています。大型コストの優位性が利益の鍵

2012 年と 2014 年の 2 年間は PTA 設置のピークであり、生産能力は大幅に余剰となった。 2015年に入ってから、業界の生産能力の伸び率は大幅に鈍化した。 2016年の漢邦の生産量はわずか220万トンだった。 2017年には、新たな生産能力はほとんどありませんでした。嘉興第二期も220万トンしかない。下流のポリエステル需要に牽引されて、業界は過剰生産能力から徐々に回復し、2017年後半には回復しました。特に今年8月以降、業界の活況は急速に高まり、社会在庫は70まで減少しました。約10,000トンの生産量に達し、製品価格が大幅に上昇しました。現在のスプレッドは約1800元まで拡大し、トン当たり利益は1000元を超える過去最高水準に戻った。
PTA の能力構築サイクルは通常約 3 年であり、投資強度も比較的高いです。現在の生産プロジェクトは、最近の新峰明200万トンと恒利250万トンの生産は2019年末まで待たれる予定だ。したがって、2018年から2019年にかけて他の生産能力を確認することは困難です。新しい生産能力の追加により、2年間の生産ギャップ期間があり、下流のポリエステル生産能力は拡大チャネルに戻り、供給が逼迫している状況です。 PTA 業界は議論の兆しから議論の余地のない現実へと変わり、その議論はますます激しくなりました。 , この状況は中期的には業界の常態となり、短期的に逆転するのは困難です。

PTA は典型的な部分石油化学産業に属します。業界企業の中核となる競争上の優位性は、技術と生産能力のコスト上の優位性に基づいています。現在、恒力石油化学と宜盛の業界における生産能力は比較的新しく、モノマーと全体の規模は両方とも大きいです。影響力と規模、コストの利点が最も顕著であり、国内で1位にランクされています。同昆嘉興ラインの220万トンの生産能力と品質も比較的良好だが、総生産能力はまだ規模に達しておらず、下流ポリエステルの原料自給率も不十分である。
(3) PX の概要: ポリエステル産業チェーンに欠けている最後のリンク、業界で最も困難かつ希少な生産能力割り当て、恒力製油所と浙江石化の 2 つ星プロジェクトが間もなく稼働開始される

2017年の国内PX生産能力は1,440万トンで、世界全体の約25％を占めた。こちらも世界第1位ですが、プロセスが短く、モノマースケールが小さく分散しています。 CICCや騰龍などの最大手でも160万トンしかない。容量のアップグレードが近づいています。環境圧力や世論などの影響で、国内では長年にわたって新たな生産能力がほとんどなく、業界の需要と供給のバランスも著しく崩れている。主に日本と韓国からの輸入に頼っている。 2017年の国内生産量は1,019万トン、輸入量は1,426万トン、消費量は2,437万トンでした。 , 輸入依存度は58.4％まで上昇し、2018年上半期には60％を超える歴史的高水準に達した。その差はさらに広がり、我が国のポリエステル産業チェーンにおける最後のミッシングリンクとなった。これは中国の民間精製会社数社に対する政府の奨励でもある。プロジェクトが迅速に開始された主な理由。